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清新环境:三季报业绩符合预期,期待环保督察、非电大气治理带来...

发布时间:2017-11-01    研究机构:安信证券

三季报业绩符合预期,业绩稳定增长:据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入31.33亿元,同比增加57.65%,归母净利润为6.18亿元,同比增长23.99%,扣非后归母净利润6.11亿元,同比增长24.27%。单就三季度而言,公司实现营业收入15.84亿元,同比增长75.73%,归母净利润3.01亿元,同比增长31.67%,扣非后归母净利润2.94亿元,同比增长31.68%。公司前三个季度,单季度归母净利润同比增速依次为11.60%、20.16%、31.67%,公司三季度业绩增速环比有所提高,公司三季报业绩符合预期。

原材料上涨毛利率下降,财务费用率提升:2017年前三季度,公司毛利率为34.16%,同比下降4.23个百分点,主要为原材料以及劳务价格上涨所致。前三季度公司财务费用为1.45亿,同比增长424.57%,财务费用率上升3.23个百分点至4.62%。财务费用的大幅上升源于债务利息增加和BOT 项目投运导致费用化利息增加。

业务向非电领域拓展:公司业务积极向非电领域拓展,仅上半年,公司中小燃煤锅炉建造规模达18055(t/h),同比增加139.6%,新增工业过程机组10台,规模为1756(t/h)。公司17年3月以现金12800万元收购博惠通80%的股权,公司可借助博惠通在石化、电力等多个行业的治理优势,拓宽非电领域市场,持续培育新的业务增长点。

环保督察催化工业大气治理需求,政策利好非电提标改造:力度空前的四批中央环保督察完成了对全国的覆盖,环保限产风暴之后,各地开始逐步走向系统治理阶段。环境问题治理、环保提标改造、企业生产工艺提升等因素带动工业环保需求释放。2017年环保部出台了关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单(征求意见稿)意见函,《排污许可证申请与核发技术规范钢铁工业》、《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》等严格大气排放标准。随着环保政策趋严,非电领域大气污染物治理有望持续推进,看好非电领域大气污染物减排的持续放量。公司公告2017年经营业绩预计,受益于新增运营业务及在建EPC 项目增加,预计公司2017年归母净利润8.56亿元-10.8亿元,同比增长15%-45%。

第三期员工持股计划将启动:公司于8月份公告第三期员工持股计划草案,若该草案顺利通过则将在6个月内完成购买,锁定期12个月,存续期24个月。本次员工持股计划筹集资金上限为1亿元,拟设立的集合资金信托计划上限为3亿元,优先:劣后为2:1。本次计划将员工利益与公司绑定,有利于公司的长远发展。公司于2014年实施了股票期权激励计划,2015年、2016年考核业绩已经实现,2017年考核目标为:扣非后归母净利润不低于10.16亿元。

投资建议:公司为大气治理的龙头企业,蓝天保卫战、非电领域大气治理等推进有望利好公司业绩。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.96元、1.17元、1.41元,对应PE 为20.4x、16.7x 和13.8x;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为27元。

风险提示:项目推进不及预期,政策变化不及预期。

申请时请注明股票名称