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清新环境:营收持续增长,费用较高影响利润增速

发布时间:2017-11-03    研究机构:国联证券

事件:

发布三季报,前三季度实现营收31.34亿元,同比增长57.65%,归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%。同时预计2017年度归母净利润85583.16万元至107,909.20万元,同比增长15%~45%。

投资要点:

业绩稳健增长,三季度单季度增长较好。

前三季度实现营收31.34亿元,同比增长57.65%,归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%。其中三季度单季度实现营收1.58亿元,同比增长75.73%,归母净利润3.02亿元,同比增长31.67%,而今年上半年营收相比去年同期增长42.63%,归母净利润同比增长17.44%,三季度单季度营收及利润增速均好于上半年。

毛利率下滑,三费率上升影响净利率水平。

前三季度毛利率34.16%,略低于上半年的34.97%,低于16年前三季度的38.19%,主要由于原材料及劳务价格上涨。期间费用率12.30%,与上半年持平,较去年同期上升3.06个百分点,主要由于财务费用率上升较大达到4.62%,比去年同期增加3.23个百分点,使得净利率由去年同期的25.92%下滑5.59个百分点至20.33%。

非电领域市场潜力大,公司不断进行拓展。

长期来看,非电行业潜在市场空间大,预计不小于电力超低排放。6月份《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单,修改或增加了钢铁烧结等五个行业的大气污染物特别排放限值,烧结等行业面临提标改造。前四批中央环保督察实现31个省市督察全覆盖,后续将进行第二轮环保督察,环保持续高压,工业企业整改将拉动工业环保市场发展。公司为电力超低排放龙头,通过与中铝设立合资公司、收购博汇通等方式拓展石化、有色等领域的烟气治理,今年上半年在中小锅炉提标改造和工业烟气治理方面保持了快速增长,燃煤锅炉项目规模18055t/h,同比增长139.62%,同时实现工业过程10台机组/锅炉,共1756t/h,去年同期没有此类业务。公司8.10发布员工持股(草案),拟募集不超过1亿元,配套不超过2亿元杠杆,表明管理层对公司未来发展的信心,截至10.26,尚未购买本公司股票。

给予“推荐”评级。

预计公司17到19年实现归母净利润分别为10.18、12.22及15.04亿元,EPS分别为0.94、1.13及1.40元,对应目前股价市盈率分别为24.05、20.01及16.26倍,给予“推荐”评级。

风险提示。

非电领域拓展不够顺利;毛利率下降;政策性风险

申请时请注明股票名称