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清新环境:员工持股计画完成,非电治理市场大幕即将开启

发布时间:2017-12-22    研究机构:群益证券(香港)

公司近日公告完成第三次员工持股计画的购买,规模3亿元,购买成本20.87元/股,与现价基本持平,彰显了公司对未来发展的信心。17年是大气十条阶段性考核之年,11月份开始,中央加强了环保督察及限产停产的力度,从现在的资料来看,完成目标问题不大。但是必须说明的是限产、停产只是权宜之计,等复产时治理需求将加速释放。另外中央经济工作会议指出今后3年污染防治重点打赢蓝天保卫战,要使主要污染物排放总量大幅减少。火电治理市场接近尾声,相信未来3年将是非电市场治理大幕开启之年,公司有望抓住历史机遇,迎来新发展。

预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、12.54亿元(YOY+21.45%),EPS0.96、1.16元,当前股价对应17-18年动态PE22X、18X,维持“买入”建议,目标价25元(2018年动态PE22X)。

职工持股计画彰显信心:公司近年来连续进行三次员工持股计画,第一次完成于15年3月,总规模2亿元(3倍杠杆),成交均价前复权后为13.99元/股,并于17年2月8日全部卖出;第二次完成于16年7月,总金额4亿元(3倍杠杆),前复权均价17.35元/股,截至目前有近9成未卖出;此次第三批员工持股计画(陕国投清新环境(002573)员工持股计画集合资金信托计画)于12月1日完成,累计购买1433.28万股,占总股本1.33%,总金额2.99亿元(2倍杠杆),成交均价20.87元/股综合来看,公司员工持股计画均加有杠杆,且获利出清,表明公司对未来发展的信心,敢于在股价被低估的时候启动计画,将员工与公司利益捆绑,同时充分调动员工积极性。

停产、限产只是权宜之计,根治需要加大治理力度:今年是大气十条阶段目标考核之年,前10月的PM2.5浓度接近红线值,而历史上11、12两月PM2.5浓度会更大,出于考核要求,环保部出台了史上最严的停产、限产政策,范围覆盖8省34市,导致11月PM指数大幅回档,目前来看,完成大气十条的阶段目标问题不大。但必须说明的是停产、限产只能是权宜之计,随着停产限产结束,有条件的企业必然会加大治理力度,届时治理需求将会得到更大的释放,清新环境作为烟气治理领域的龙头公司必然会受益。

非电市场治理大幕即将拉开:煤电治理市场接近尾声,按照超净排放的时间表,整个燃煤机组的治理工作已经步入下半场,未来将集中在中西部地区。在环保督察日趋严格的基础上,钢铁、水泥、石化、玻璃等非电烟气排放市场将加速治理需求释放。清新环境在稳住电力市场的同时,加大对非电市场的开拓,前期公司已通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场,未来公司将积极研发新技术,以适应不同市场的需求,在即将到来的非电盛宴中,取得优势。

盈利预测:预计公司17-18年分别实现净利润10.32亿元(YOY+34.63%)、12.54亿元(YOY+21.45%),EPS0.96、1.16元,当前股价对应17-18年动态PE22X、18X,维持“买入”建议,目标价25元(2018年动态PE22X)。

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